(AOF) - GTT signe un des plus forts replis au sein de l'indice SBF 120, perdant 1,71% à 166,70 euros. Le titre de la société française d'ingénierie navale recule suite à une dégradation de Berenberg qui passe d'Acheter à Conserver avec un objectif de cours de 180 euros. " GTT a réalisé une performance impressionnante depuis le début de l’année, avec ses actions en hausse de plus de 30 %. Nous restons convaincus de la solide performance sous-jacente de GTT, mais considérons désormais que le rapport risque/rendement est plus équilibré ", explique le broker.
Berenberg pense, en outre, qu'il pourrait y avoir d'autres retards dans les commandes de GTT au second semestre " en raison de l'hésitation des armateurs dans le contexte des incertitudes macroéconomiques actuelles ".
Les marges de GTT pourraient atteindre un sommet à mesure que l'activité non principale augmente suite à l'acquisition de Danelec (groupe spécialisé dans la digitalisation du monde maritime) tandis que les actions se négocient globalement en ligne avec les moyennes à long terme pour le ratio valeurs d'entreprise/Ebitda et le rendement du dividende.
La semaine dernière, GTT a dévoilé de solides résultats au premier semestre. Le groupe a généré un résultat net de 180 millions d'euros, en hausse de 6% et un Ebitda de 264 millions d'euros, en progression de 49%.
Le spécialiste des systèmes de confinement à membranes dédiés au transport et au stockage des gaz liquéfiés affiche une marge d'Ebitda de 68% contre 60,1% au premier semestre 2024. GTT a bénéficié de la forte croissance de son activité. Le chiffre d'affaires a bondi de 32% à 389 millions d'euros.
Il a confirmé ses prévisions pour l'année 2025 : chiffre d'affaires consolidé compris dans une fourchette de 750 à 800 millions d'euros ; Ebitda consolidé situé dans une fourchette de 490 à 540 millions d'euros.
La société française d'ingénierie navale prévoit également de distribuer un dividende correspondant à un taux minimum de distribution de 80% du résultat net consolidé.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points clés
- Leader mondial de la conception de systèmes de confinement à membranes cryogéniques utilisés pour le stockage et le transport naval du GNL ou gaz naturel liquéfié ;
- Chiffre d’affaires de 428 M€, réalisé aux 9/10èmes dans la construction de réservoirs ou navires stationnaires et le reste dans les électrolyseurs de la division Elogen ;
- Revenus tirés aux 9/10èmes de redevances, d’où des marges supérieures à 50% ;
- Ambition :
- saisir les opportunités de la croissance des marchés du gaz naturel (25 % de la consommation d'énergie attendu pour 2040), du GNL carburant (« Global Sulphur Cap », incitatif à la propulsion des navires de commerce par GNL) et de l’hydrogène,
- élargir l’offre de services digitaux ;
- Capital ouvert (5,05 % pour Engie et 5,21 % pour la Caisse des Dépôts), Philippe Berterottière présidant le conseil de 9 administrateurs, Jean-Baptiste Choimet ayant pris le poste de directeur général en juin.
Enjeux
- Agilité du modèle d’affaires :
- focus sur la construction de confinements « bas-carbone » rentables pour le client,
- diversification dans l’hydrogène avec sécurisation de contrats phares, sélectivité de projets « raisonnables » et soutien des pouvoirs publics
- innovation puissante (1ère ETI française par le nombre de dépôts de brevets, 8/10èmes du carnet de commandes provenant de technologies proposées depuis moins de 3 ans) ;
- Stratégie environnementale d’ambition net zéro 2025 pour les émissions de carbone de la société:
- conception de systèmes de capture de CO2 à bord des navires,
- intensification de la recherche dans les carburants alternatifs et les moteurs à hydrogène ;
- Développement rapide de la filiale Elogen portée par les partenariats dans la conception d’hydrogéniers : entrée de 4 contrats en Allemagne, Pays-Bas et Corée pour 15 MW ;
- Renforcement du carnet de commandes avec les nouvelles entrées à fin avril -33 méthaniers et 4 éthaniers- donnant une visibilité de 1,8 Md€ de revenus jusqu’à 2027 ;
- Bilan très solide exempt de dettes.
Défis
- Risques géopolitiques sous-jacents : Qatar, Malaisie et Indonésie (+ 50 % de l’offre mondiale de liquéfaction de GNL) ;
- Intensification de l’offre de services digitaux : systèmes électroniques (surveillance, collecte, optimisation…), routage météorologique, gestion de la gestion de la performance des navires ;
- Avancée de la construction de la gigafactory d’électrolyseurs de Vendôme (démarrage fin 2025) ;
- Après un chiffre d’affaires en hausse de 81 % au 1er trimestre, objectifs 2024 confirmés de hausse significative des revenus, entre 385 et 430 M€, et du résultat d’exploitation, de 190 à 235 M€ ;
- Dividende 2024 de 4,36 € (80 % du résultat net), dont acompte versé en décembre
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